Multi Asset Insights Quartalspublikation
Strategieforum
12. Jun 2023
Einleitung
Wir stehen am Beginn eines ökomischen Wendepunkts, der geprägt ist von höheren Zinsniveaus und einer Inflation die nicht so leicht zu prognostizieren ist. Vermögensverwalter müssen ihre Strategie überdenken und gegebenenfalls neu ausrichten um eine sinnvolle Diversifikation bei zu behalten.
Welche Folgen ergeben sich aus dieser Änderung?
- Eine Erfolgskomponente des traditionellen Aktien-/Anleihenportfolios nach 2000, war die negative Korrelation zwischen den beiden Anlageklassen. Im Jahr 2022 korrelierten Aktien und Anleihen viel stärker als in der jüngeren Vergangenheit, nahe dem Niveau vor der Dotcom-Blase, was dazu führte, dass das traditionelle 60/40-Portfolio eines seiner schlimmsten Jahre in der Geschichte erlebte
- Angesichts des bestehenden Wachstums- und Inflationsdrucks sollten Anleger auf eine volatilere Konstellation vorbereitet sein und die Diversifizierung ihres Portfolios überdenken
- Unter den möglichen Optionen, die Vermögensverwaltern zur Verfügung stehen, könnten inflationsgebundene Anleihen für diejenigen von Interesse sein, die davon ausgehen, dass wir in den kommenden Jahren mit einer weiteren Inflationsepisode konfrontiert sein könnten – die aktuellen impliziten Inflationskurven sind nahezu flach
- Ebenso bleibt Gold ein Reservewert der Wahl für diejenigen, die langfristig denken und ihr Exposure gegenüber Laufzeit-, Kredit- und Liquiditätsrisiken begrenzen möchten
- Innerhalb der Aktienallokation leiden Value-Aktien bislang auch in diesem Jahr, könnten aber vor einem Comeback stehen, unterstützt durch zusätzliche Investitionen in die Infrastruktur und die Verdoppelung der Lieferketten
Chancen und Herausforderungen im themenbasierten Investieren
- Da Anleger nach neuen Ansätzen für den Portfolioaufbau und Instrumenten zur Performanceverbesserung suchen, steigt das Interesse an Themeninvestments
- Positiv zu vermerken ist, dass die Themen zukunftsorientiert sind (im Gegensatz zu marktkapitalisierungsbasierten Allokationen) und eine Überrendite über dem traditionellen Aktien-Beta bieten können. Allerdings können sie gegenüber den Aktienmärkten auch eine starke Faktororientierung – insbesondere Small Caps und Wachstum – aufweisen und sind anfällig für erhöhte Volatilität und Verluste
- Vereinfacht gesagt haben Themeninvestments das Potenzial, bei typischen Asset-Allokationen einen Mehrwert zu schaffen, können aber auch zu enttäuschenden Ergebnissen führen, wenn sie nicht ebenso innerhalb der Gesamtrahmenparameter verwaltet werden, die wichtige Überlegungen wie Momentum des Themas, Unternehmensfundamentaldaten und Diversifikation berücksichtigen.